金鹏观点
从市场反应看中国经济预期
作者:admin   来源:本站  发表时间:2013-2-25 13:18:46  点击:

张晓磊:从市场反应看中国经济预期(转自:新浪财经)
    似乎仅是在一夜之间,中国股市就从哀鸿遍野华丽转身至遍地涨声,持续熊了三年的股市终于在龙年末尾牛了一把。而习惯了长期漫漫下跌煎熬的投资者,突然面对来的如此之快、如此直接的幸福,却一下子难以适应,在经历了两个半月的蜜月期后,市场以快速暴跌的形式表达出参与者依旧积累着的恐慌情绪。借此暴跌之机,随着股市的强势表现,而暂时淡出大家视野的看空中国经济的声音,也再度借机强势回归。在短暂的信心回复后,中国经济和市场又将何去何从,似乎再度成为看不清的谜题。
    首先,我们从暴跌之后的市场声音来解读大家持续关心和担忧的问题,进而寻找恐慌情绪的来源。在众多解读市场暴跌的理由中,有两条最直接地和中国经济预期紧密相关。其中一条是针对房地产的调控问题引发的担忧,也就是近期关于房地产的“新国五条”:完善稳定房价工作责任制、坚决抑制投机投资性购房、增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设、加强市场监管五项政策措施。更有进一步的看法提到,在“两会”后会有更加强力的措施出台。这样的预期反应了市场普遍关心的问题:房地产行业如果受到调控的影响,出现大幅下行,传统的拉动经济增长的动力将大幅下降,经济增长速度下行后股市自然难以保全。第二条是从货币流动性角度引发的担忧,央行近期公开市场操作将净回笼资金9100亿元,创下了公开市场操作历史上的单周最高纪录。在前期紧缩货币政策的影响下,实体经济深受流动性匮乏之苦,一定层面上可以说流动性枯竭是前期的经济增长放缓的关键原因。现阶段,再度出现了货币资金层面的波动,前期培养出的敏感神经也再度紧张,市场对此也给予了高度的关注。
    从大家讨论的热点不难看出,这次市场的大幅下挫再度暴露出的市场问题,仍然是对于经济增长热点和经济环境的担忧:中国经济增长的下一个热点在哪里?保持中国经济增长活力的外部环境是否能配套?
    从经济政策导向和目标来看,后续的经济增长热点明晰,经济增长动力充足的。在十八大报告中,明确给出未来经济增长的目标,并给出了明确的“四化”同步作为保障经济的增长引擎:坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路,推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调,促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。”。其中,对中国经济影响即直接又长远的是新型城镇化。在快速发展的新型城镇化带动下,不仅为中短期经济持续增长提供了强有力的动力保障,更能从根本上改善经济增长结构,为长期经济增长和社会发展奠定基础。在社会总需求的提升中,新型城镇化的贡献绝不仅仅是短期见效的基础设施建设所带来的需求局部热点,伴随着城镇化率的上升,配套的需求热点会逐步涌现出来,所带来的在服务消费等方面的需求更具有持续性和稳定性。正是因为具有这样的持续效用,被市场普遍认为是最大的内需热点,新型城镇化概念一经提出,便得到了市场的积极反馈与认可。回顾市场对于“四化”给出的发展方向和目标的反应,可以看到市场信心快速回复,从基础设施建设密切相关的大宗原材料的价格,到城镇化板块的投资热情,均反应了实体经济和资本市场对于经济增长的信心。在房地产调控的问题上,调控政策明确有保有压,对于投机性需求是坚决的抑制态度,而对于切实保障并提升城镇化的普通商品住房及安居工程等,给予了有利的保障。从大的发展战略“四化”同步出发,结合新型城镇化再来看“新国五条”,我们对于经济的持续性增长更多是喜,而绝非是忧。
    从现阶段经济运行状况和经济增长的外部环境来看,实体经济回暖迹象明显。自去年8月份开始,个别经济数据开始企稳好转,直到10月份开始出现整体性向好迹象,特别是领先指标PMI重回枯荣线之上,表明实体经济复苏预期愈加强烈,这也更进步一强化了实体经济和市场的信心。紧接着,各项经济指标在2012年末接连回升,良好的复苏势头延续至今。在2013年1月份最新公布的经济数据中,PPI同比下降1.6%,环比小幅上涨0.2%,PMI连续四个月保持枯荣线上方,1月份最新数据为50.4%,表明实体经济趋于好转步伐不减。其中,最能反映实体经济需求的工业品的各项相关价格和库存指标,也同步验证了实体经济带动下,需求在进一步回暖的客观实际。对于市场关心的春节后央行启动正回购,并且周级别出现历史新高大幅资金回笼问题,一方面是由于“节前投放,节后回笼”的市场常规操作模式影响。另一方面,比较年前接连大幅逆回购向市场投放流动性的操作来看,节后9100亿元的回笼资金中有500亿元正回购操作,而剩余的8600亿元是自然到期逆回购,不足以表明此次正回购开启货币收紧的政策。而从货币指标来看,央行2月8日公布的数据显示,1月末,广义货币余额99.21万亿元,同比增长15.9%,当月人民币贷款增加1.07万亿元,同比多增3340亿元,表明流动性整体依旧维持宽裕,资金供应充足。
    从当前经济指标和市场现状来看,中国经济正在经历的复苏式增长依旧稳健。从长期经济发展的目标看,后期整体增长热点清晰,潜力强劲。这均在很大程度上保障了经济在未来的进一步向好,市场的担忧情绪更多是来自于前期漫长下跌后养成的恐慌惯性,尤其在市场转折的初期,惯性影响的效果也会愈加明显。在市场强势回暖过程中,这类市场情绪波动实属正常现象,市场方向最终会回归经济运行的大方向。借用一句典故中的话来总结我们对市场近期波动的看法,“不是风动,不是幡动,仁者心动”。
金鹏期货经济研究所 张晓磊
原文链接:
http://finance.sina.com.cn/column/future/20130225/100914635627.shtml

 


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