金融期货课堂
套期保值可能带来的其他风险
作者:未知  来源:  发表时间:2010-1-13 10:22:49  点击:5743
      套期保值虽然是一种管理风险的工具,但就算它完全达到了预期的保值效果,也一样可能带来其他方面的风险。这主要体现在财务风险和管理风险2方面。
      1.追加保证金带来的现金流风险
      前面在提及运用股指期货进行套保的好处时,曾经指出利用期货头寸来调整股票投资组合的风险暴露程度比直接买卖股票来调整所需要的成本低,这是由期货的高杠杆率、低交易费用和高流动性的特点决定的。但是,不少套期保值者忽视了一点:所谓的低成本是相对的,是指在建立一个套期保值头寸时,初始保证金只需要较小的资金数量。但是,要维持一个套期保值头寸则有可能需要很高的成本。正是由于期货的高杠杆率,当套期保值期货头寸出现亏损时,其追加保证金所需要的资金量可能远远超过建立头寸时投入的初始保证金的资金量。
      尤其是当短期内期货市场出现了大幅度的不利变动时,虽然这时在股票投资组合上往往会有大量的账面盈利,但由于尚未变现而无法抽调,而期货市场上逐日盯市结算制度要求套期保值者必须在第二天开市前即将资金打入期货账户以弥补追加保证金的需求。这时候,投资组合经理往往不得不通过公司内部或者外部的其他渠道筹措资金,但受其所在公司的财务政策、资金筹措能力以及资金市场供求情况等的限制,短期内无法满足巨大现金流需求的情况是很有可能发生的。一旦发生这种情况,套期保值者头寸就面临被强行平仓的危险。强行平仓不仅意味着被套期保值的投资组合将重新暴露在风险中,还意味着套期保值期货被迫以更不理想的价位平仓出市,从而进一步扩大亏损。这就是套期保值者可能面对的现金流风险。
      要避免出现大的现金流风险,首先要使包括公司高层人士,尤其是财务部门人士在内的相关人员对此有充分的认识和理解。其次,要预先准备好各种筹资渠道,以便出现现金流不足的情况时可以选择使用。最后,在市场出现剧烈的不利变动时,应争取立即通知财务部门,并大致估算后续可能需要的资金量,让财务部门能提前有所准备。
 
      2.正常损失带来的管理风险
      除了财务方面的风险,套期保值还可能带来管理风险。期货市场是一个高风险、高收益的市场人所共知,正因如此,很多风险厌恶者对期货市场抱有较深的偏见。尤其是在中国,一提到期货市场,首先让人想到的就是投机赌博、市场操纵等。所有的期货交易,不管是高风险的投机还是低风险的套期保值,统统被冠以“炒”期货的名号。这种偏见自然有部分原因是我国期货市场发展之初太不规范而发生很多大的市场风险所致,但另一方面,也要归咎于很多人并没有真正理解期货市场的运作机制与作用。不管是哪种原因所造成的偏见,都给套期保值带来了不必要的管理风险,使操作套期保值的人员面临被责难、处分甚至解雇的危险。
上一条:直接影响套期保值效果的风险(三)
下一条:股指期货投资者适当性制度对投资者的主要要求
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