董事长专栏
常清解读股指期货热点
常清接受人民网访谈摘要:解读股指期货热点

 [主持人]:最近股指期货一直备受关注,从前几日开户情况看,成功开户的人比较少,我们看出来投资投资者的信心,从另外一个方面也说明,不少投资者对股指期货开户程序也比较陌生,今天我们很高兴请到我国著名的经济学家常清教授对相关的问题进行解答。  [15:15]

[主持人]:我们刚刚已经提到,从上周一开始,中国金融期货交易所开始接受股指期货的开户申请,我们就有一个问题要问常教授,为什么我国要推出这个股指期货,投资者应该如何看待这个问题?  [15:15]

[常清]:股指期货是我们国家资本市场发展过程中一件大事。我曾经写过一篇文章,是资本市场发展的一个具有里程碑意义的事件。它最主要的是什么?就是说推出股指期货之后,我们国家的股票市场真正成为真正的股票市场,一个真正的股票市场标准是什么?不但有现货交易,还有期货交易。  [15:15]

[常清]:现货和期货形成一个完整的市场。过去我像一个人走路一样,一个人正常走路时,两条腿要走路,假如把一腿走路,这个人只可以蹦,显得很怪异,我们过去光有现货,没有期货。  [15:15]

[常清]:推出股指期货,对未来股票市场的影响,可能现在大家都是在想很多问题。现在唯一好处就是国外比较成熟市场,我们可以来借鉴、可以来研究。从世界发达国家的情况来看,结合我国实际情况,推出股指期货首先有一个问题。  [15:16]

[常清]:就是说我们证券市场的定价功能增强了,因为一个价格只有眼前的价格,没有中远期的价格,而且这些价格不能充分反映人们的预期,不能互相影响的话,这个价格定价作用就比较差。  [15:16]

[常清]:第二,使得我们的投资者既做现货又做期货,可以对冲风险,就是我们经常讲的,大综商品一样,企业利用它锁定价格,锁定成本,锁定利润,来套息保值,为什么中国市场很难出巴维特,就是我们老百姓想通过炒股来进行投资。  [15:17]

[常清]:长期投资者在这个环境里很难生存,有股指期货我们可以进行长期投资,有变动时,可以通过股指期货进行反向操作,来对冲风险。而且能够培养机构投资者,培养中长期投资。  [15:17]

[常清]:第三,给了人们更多的一些投资选择。比如说我研究宏观经济,但是你研究个股我可能还不如别人研究得透,大家宏观经济大盘的走势,和宏观经济走势是密不可分的,我可以不投资个股,可以投资股指期货,就是说黄金时间到来了,我可以通过股指期货做大盘,这样多了投资选择,给了各种各样的人,根据自己的所长有自己的用武之地。  [15:18]

[常清]:推出股指期货之后,使得我们这个市场健全了,使我们的市场有了内在的稳定期,使我们的市场更有弹性。经得住一些各种事件的冲击。所以金融市场具有弹性是金融市场一个成功、发达的标志。所以推出股指期货的意义可能比我们现在想象的还要有更多的意义。  [15:19]

[常清]:现货,有什么影响呢?肯定有影响,股指期货推出之后,现货市场要发生很大的变化。首先一个变化就是说,投资者结构要发生变化。机构投资者会更好地利用两个市场来进行投资,可能会改变这种结构。  [15:19]

[常清]:第二,改变行为。很多长期的投资行为会出来,因为它能够在周期性波动时可以通过股指来规避风险。  [15:19]

[常清]:第三,会使得很多的股票本身也会发生变化。比如说,现在大盘蓝筹股,可能价值目前来讲不被充分挖掘。等到有了沪深三百以后,进入成份股和不进入成份股,有一个溢价。这就会改变市场的股票的结构。所以说,会造成了很多方面的市场的变化,但是这个变化都是往市场更加健全、投资更加理性,行为更加合理化这个方向转化,所以推出股指期货的意义非常深远。  [15:20]

[主持人]:谢谢常老师,您刚才用到一句话“股指期货的推出是中国资本主义市场发展的一个里程碑”。由此可见,股指期货的推出意义非常深远。

[主持人]:下面我们想请问常老师,给网友解答一下为什么说股指期货是一种基础性管理性工具呢?  [15:25]

[常清]:参与股指期货群体按照交易物的划分有三类人:第一,主要是为了管理风险需要的。我持有这个股票,或者我本身是一个上市公司。那么我需要通过股指期货来进行回避风险,因为大盘有涨有跌。很多人当熊市时一定要通过卖出股指,我持有的股票我卖出股指作为等值配比的期货投资来管理风险。  [15:25]

[常清]:市值管理时,上市公司也可以通过这个来管理自己的市值,比如说我交的MBA的学生,他所在的上市公司的在香港证券交易所上市。当时市值是600多个亿港币,当时他提出来管理这个市值风险。他们的领导采纳缩小投资,做套息保值,给他们带来几十亿的收入。  [15:26]

[常清]:因为它不是套息保值,只保了一部分。作为持有股票或者投资股票的机构投资者,如果大的话,也相当与机构投资者,这些人来管理自己的风险,就是说使得当熊市时,你的市值或者你的投资不受到影响,所以从这个角度来讲,是一个风险管理的工具。  [15:26]

[常清]:第二部分人,做套利的,我买ETF,我这边抛股指如果两个市场有差距时,我根据自己的经验可以进行套利交易,这也算是套利来管理一定的风险。还有一部分人,人家是做方向的。做周期波动的,就是说投资者,咱们都管他们叫投机,实际上交易中,投资和投机是一样的。这部分人,可能只做期货交易。所以风险管理主要是从使用股指期货目的来划分。  [15:27]

[主持人]:还有一个问题,是关于股指期货投资者群体的问题,有很多网友说,不知道股指期货是不是适合我们的普通投资者所参与,有网友还提问,我们要不要赶在第一批股指期货里进去,这个问题有很多人关注,也在网上都有留言,请嘉宾解答一下。  [15:33]

[常清]:我们国家的股票市场赚钱的有很多很多方式,大家从实践当中总结了很多的经验。其中一个经研究是打新股,新股发行就要涨,我买完就挣钱,而且没有风险。股指期货出来以后,是不是和打新股一样,这完全不一样。因为打新股还是一个股票的现货,因为刚上市资料比较好,追捧的人比较多,可能涨,但是有时不一定涨,涨的概率大。股指期货不一样,股指期货是有人看多,有人买,有人看空就卖,是双向交易。  [15:34]

[常清]:假如说,追高了,你说不清还被套住了,被套住以后,期货和买股票不一样,股票一放几年都可以,但是期货有交易月,而且还有保证金,保证金不够要减仓,还要砍仓。所以要摸透股指期货是期货品种,是按照期货的规律来运行的,是和新股是证券品种是按照证券的规律来运行不一样,不一样混合在一起做容易吃亏,我希望大家把这个问题搞清楚,不要赶时髦,目前来讲,大家有很多认识的误区。  [15:35]

[常清]:什么时候赶第一批,什么往前赶,什么时候有财发,一定要搞明白,把这个问题搞清楚,期货有什么硬性的规定,和股票有什么不同的制度安排,不同的规则,然后弄清楚之后做去做,这样的话我认为这就非常正常的事情了,假如弄不清楚,一起去做,这就非常危险了,不能做这种事情,我特别要提醒大家要注意这个问题。  [15:35]

[主持人]:在股指期货中还有一些散户,有散户问,推出股指期货对我们散户有什么好处?我们散户是不是可以参与,不参与是不是就吃亏了,请常老师给我们散户一些建议。  [15:41]

[常清]:这个问题我想是这样的,这在我们国家推出商品习产品时是同样的问题,在80年代的中后期,我在设计中国期货市场的时候曾经推出农产品期货,有一个问题就是说,你推出农产品期货谁来用它?对农民有没有好处,假如推出农产品期货对农民没有好处,为什么要推出?  [15:42]

[常清]:你刚才提这个问题我猛然想起来了。当时我带着这个问题请教了很多国外的专家,就是说,我不参与农产品期货,农民有一部分参与,很多农民不参与,包括美国的农场主也是这样,很多农场主不参与。但是每一个农场主都非常关心农产品价格的走势。  [15:42]

[常清]:比如说到了播种季节,我要看看芝加哥的走势,是大豆价格合适还是玉米价格合适,我来决定我自己的生产。等到我庄稼长到一定程度,价格差不多,我们就提前卖出去,就套低保值,把自己的价格锁住了,无论你这个价格以后怎么变化。  [15:43]

[常清]:我举这个例子就是这个意思,有一些农民不参与农产品期货,但是他们非常关注农产品期货的情况。我们很多股民说我就投资了,我就对这个企业情有独钟,我认为这个企业好,我就投资,中国股票市场有一个非常特殊的情况,大家说机构投资者是做长线的,散户是做短线的,我根据自己的调查,正相反。有的做五六年都不走,但是机构投资者经常换股,我们的市场和国际市场不一样,因此不要小看我们的散户。  [15:43]

[常清]:因为中国的散户为中国证券市场做出巨大的贡献,这个贡献超过了机构。我们设计股指期货时就想谁是功臣?股民是功臣,怎么给股民服务?不光考虑机构使用它,广大的散户可以不参与股指期货,但是你要每天关注股指期货远期的走势,尤其关注它的趋势。  [15:44]

[常清]:在交易过程中,股指期货把人的预期把人们对各种经济的统计指标,把各种要发生的事情,已经发生的事情利多利空都进行了消化,最后交易出来的价值,它的趋势性就是现货的趋势性,所以调整现货仓位,要买还是要卖,还是要进行投资,还是要增减等这些事情时,一定要认真观察股指期货的走势,把股指期货当成你自己研判市场,当成你了解股市信息的这么一个最好的渠道。  [15:44]

[常清]:这样股指期货发出的信号,它这种信息功能就为我们的广大股民服务了,所以说,千万不要认为我不去做股指期货,好象股指期货和我就没有关系了,错了,有很大的关系。  [15:45]

[常清]:所以说,在设计股指期货的时候,这个功能就是要有广大股民和散户服务的,广大股民和散户他们功不可没,也应该有这样的服务。  [15:45]

[主持人]:常老师刚刚提到,我们的散户即使不从事股指期货也一定要经常关注股指期货的走势,为我们投资做一个参考的指引。同时我们常老师也说到,散户为我们中国证券市场做出了巨大的贡献。  [15:45]

[主持人]:刚刚我们一直把开户的这些条件进行了一个解读,接下来我们的网友有问题要问常老师。常老师,我们刚刚已经知道了,这些开户的条件,我们客户在开户前要做什么准备,您是一个专业的学者,您应该给我们网友一些专业的建议是什么?  [15:53]

[常清]:我和广大网友的经历差不多。我把中国的期货市场设计、建立,完成之后,我也下海做过期民,现在是股民。通过这些理论和实践反复的过程,我感觉到,大家要真做股指期货的实战,在这之前的确要很好地去学习。刚才姚总也讲了,要很好地学习,这个学习不光是简单说,了解了解规则,考个试就通过了。  [15:54]

[常清]:因为我现在致力于教学,在中国农业大学MBA,每年有一百多个学期货交易了,都是学两年,从基础知识到专业知识,一边学习一边实践,一边实践一边在反复学习。现在根据时间的情况,因为教学是为社会服务的,所以我们要做一些更有利于实战的培训。我就提出来,要做好什么样的准备呢?  [15:55]

[常清]:第一个准备,最基本的准备,你要把股指期货的一些基础性的特点,一些基础的规则,一些基础的制度要弄清楚。就是说它是期货,他究竟有什么规律性,假如你做过商品就知道,它和商品的规则有哪些不同,如果连商品都没有做过,和股票有什么区别,这到底怎么做,一定要弄清楚的。  [15:55]

[常清]:因为弄不清楚你进入市场以后,就是有盲目性,盲目性是不能投资的。投资容易带来这样那样的问题,大家投资就想赚钱,如果盲目投资的话,就对你这个有影响。  [15:55]

[常清]:第二,还要学习投资的正确的理念。正确的原则和方法。什么叫正确理念?很多人说我做股票听小道消息,这个重组,那个重组,结果跟着是挣钱了,我做股指期货我也听小道消息。这不行。  [15:56]

[常清]:因此投资是一门学问,有自己非常苛刻的要求,所以大家要知道正确的理念、方法,我现在在国内主要是很少来交这种期货、投资学的一些基本的规则、基本的理念,我现在开始探索这个方面,能够把国际上大师认为的重要的理念和原则进行一些综合,来和大家进行交流这是必要的。就是说你还要有专业的东西。没有这个的话,因为投资就是想成功。  [15:56]

[常清]:第三,要注重模拟。比如说我有很多想法,你在真正实战之前你模拟一段,包括股指期货出来了,有人说我没有接触过,你做一段模拟交易,因为在这个过程中,就锻炼你的理念对不对,你的原则有什么问题。包括你对规则了解透不透,是三个方面,是进入市场之前大家要重视,这样可以做到科学的投资,这样才能有好的回报。  [15:56]

[主持人]:刚刚常老师从几个方面给我们介绍在开户之前我们所要做的准备工作,在开户和开户的准备和具体的流程都了解之后,我们的广大网友肯定想知道一个问题,就是说在开户之后,在交易之前,我们应该去注意一个什么样的问题,请常老师给我们介绍一下。  [16:03]

[常清]:我特别提示一下,大家在交易股指期货的时候,因为现在很多的不好的习惯和误区都要关注。一个是听消息。说某某机构做得多,就要涨,某某机构做得空,就要跌,不是这样的,因为再大的机构也影响不了什么,一个是打探消息,不要听消息去做,第二自己还要去研究。  [16:04]

[常清]:第二,不要去追风。看到大家都买了,我跟着买,大家都卖,我跟着卖。追风容易在投资杠杆交易中吃亏。  [16:04]

[常清]:第三,一定要关注它是一个双向交易,和做股票完全不一样。所以这时,有人说最近出什么政策了,可能往下调,有做空,有人觉得调这到底了,有人做多,是一个双向交易,它和做股票不一样,一定要分清股票现货和股指的区别。  [16:05]

[常清]:我想这三个方面是我给没有做过期货的人的一个提醒,这样大家科学地投资,科学性有了才能发财,所以大家要关注,注意到这一点。  [16:05]

[主持人]:谢谢您给我们了网友非常实用和实在的策略。 [16:05]

[主持人]:非常感谢专家的精彩解读,让我们对股指期货有更多更深刻的了解,希望这场访谈能够对广大投资者起到一个帮助的作用,能够为广大的投资者的投资起到一个参考的作用,再次感谢常清教授的精彩解读,同时我们也非常感谢广大网友的收看,再见!  [16:11]

[常清]:再见!  [16:11]


 
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