董事长专栏
从大宗商品价格变动看本次金融危机
    在大规模金融危机爆发一周年之际,经济界都在盘点反思这次金融危机,我们从大宗商品价格走势的角度来进行实证分析本轮金融危机的过程。得出一些值得我们深思的实证性的看法。
 
    我们在实证分析的过程当中,发现大宗商品价格的走势最能反映全球交易者的共同预期,是经济发展的先行指标。世界性的恐慌和中国经济发展中流砥柱的作用都表现的非常充分。
 
    2008年3月到7月,美国的次贷危机就开始初步显现,次级贷款违约率不断升高,但是当时世界银行和各大投行都预计本次危机不会对美国金融业造成巨大冲击,更不想不到会形成全球性的金融危机。在当时全球经济仍然欣欣向荣的大背景下,商品价格一路高歌猛进,原油、有色金属、橡胶、农产品等大宗商品纷纷创出新高,不断高涨的商品价格反映出投资者和市场人士都认为次贷危机不会改变全球经济整体向好的局面,纷纷调高对未来大宗商品价格的预期。
 
    2008年7月到10月,次贷危机开始在美国金融界逐渐蔓延,7月份先是花旗、美联等投行宣布2008年第二季度大幅亏损,美国加利福尼亚州印地麦克银行因财政困难被联邦政府接管,受此影响,大宗商品价格一致表现为上冲新高后回落。8月份美国更多的地方中小银行开始逐渐倒闭或被政府接管,商品价格回落后开始震荡下行。9月份以雷曼兄弟破产为导火索,人们发现此次危机此次危机已经让世界级的大投资银行轰然倒地,情况远比想象的严重许多,恐慌情绪开始在投资者中间蔓延,次贷危机已经发展为全球性的金融危机,商品价格也同样应声暴跌,去年10月末和去年7月初商品价格的高点相比,原油、有色金属、农产品等下跌幅度均超过50%。
 
 
    2008年11月到2009年2月,次贷危机仍然在继续,但是各国政府纷纷出手相救,我国政府在2008年11月初就决定,到2010年底中央将通过4万亿元的投资,带动全国经济增加值的总拉动作用达77247亿元,同时我国还配套实施减税和降低利率等各项措施。以刺激经济逐步走出全球金融危机的影响。我国商品价格同样也在12月份先于其他国家走出低谷,铜和橡胶的价格在暴跌后都在12月份形成V型反转,而从之后的各项经济数据看,我国经济也同样在去年12月份形成V型反转,进而带动世界经济逐渐走出低谷。
    2009年2月到7月,随着世界其他国家推出的经济刺激计划和措施逐步见效,世界经济下跌幅度明显减弱,一些经济学家和各国财政官员逐渐开始发表言论表示世界经济最坏时刻已经过去,商品价格同样见底回升,原油、有色金属和橡胶等商品和最低点相比几乎都上涨了一倍。
2009年8月至今,当经济逐步走出衰退的阴影,各国政府又重新开始忧虑之前大力的经济刺激计划有可能导致通货膨胀再次出现,各国政府普遍考虑逐步退出或减弱之前的经济刺激政策,这令投资者对未来经济能否持续走高感到忧虑。这种情况反映在商品市场表现为商品价格陷入僵局,开始在目前的位置反复震荡。
 
    通过以上的实证分析,我们可以得出如下结论:
第一,大宗商品价格的走势是人们对经济预期的最集中的反应,世界性的情绪亢奋和危机恐慌都在大宗商品的暴涨暴跌中得以体现,对于大宗商品价格走势的分析应该成为经济界关注的领先指标。
第二,此次经济危机中,中国的作用得到充分显现。我国政府的经济刺激政策使得我国经济率先走出衰退,进一步引领世界经济走出低谷。有可能是我国大国经济崛起的明显反应,也就是说世界经济格局正在沿着2001年以来的格局加剧演变。
第三,今年以来的大宗商品价格走势也充分的体现了上个世纪大危机以来从来没有过的政府的力量,各国政府协调救市,效果显著,使得这次全球金融危机并不是人们想象的那样可以与1929年全球经济危机相提并论。
第四,商品价格的变化能够非常敏感的反映出宏观经济的变化,我国的企业家、政府官员和学者都应该仔细观察商品价格的变化,以便准确把握经济的走势。
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