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宏观资讯20191125
作者:admin   来源:本站  发表时间:2019-11-25 21:20:11  点击:

基本面压制 沪铝偏弱运行

上期所铝库存自2019年伊始便进入持续去库存阶段,并于前一周达到年内低位,致使1911合约出现挤仓风险,该合约前一周价格一路走高至最后交易日才有所回落。大量注册仓单进行交割之后,上期所库存小幅回升,1912合约空单再次面临交割风险有所降低。从基本面看,供应端压力预期仍存。在氧化铝持续复产的情况下,成本端支撑有所减弱。叠加消费端表现较为平淡,铝材出口表现不佳,基本面整体偏弱。因此,近期铝价偏弱运行的概率较大。

  宏观不确定性风险仍存:由于目前中美第一阶段协议签署的时间地点均未确定,市场对协议能否顺利达成仍然存疑,宏观情绪难言乐观。美国方面,就业数据略有转差,通胀数据超预期,经济数据好坏参半。美联储主席鲍威尔表示,基本前景向好,但风险仍然突出;如果经济没有实质性恶化,美联储将维持利率不变。市场普遍认为年内美联储降息几无可能。

  国内方面,社会融资增量6189亿,9月增量22725亿,增量明显缩水。10CPI3.8% 较去年同期增长1.3%,高于预期;PPI-1.6%9月为-1.2%,去年同期为3.3%,下降明显低于预期。投融资增速下降,尽管经济数据不如人意,但上周政府多次召开经济会议,表明经济维稳工作受到进一步重视,投资者对未来不宜过度悲观。

  需求端表现不佳:国外方面,1112日起,LME铝库存连续暴增,截至1119日累计暴增21.85吨,增幅23.2%,刷新530日以来新高。主要增幅在马来西亚及新加坡两地,本次伦铝库存大增主因LME0-3现货贴水转升水背景下,交仓操作存在盈利空间,部分持货商将货源交予LME指定仓库获取利差。在LME库存暴增的背景下,伦铝价格持续承压,跌破1800美元/吨支撑位,最低下探1730/吨。

  国内方面,成本端氧化铝价格自10月下旬起,在国内供应持续放量叠加海外氧化铝价格持续走低的双重压力下,价格逐渐下滑。最新消息称,靖西天桂铝业80万吨氧化铝项目于1111日正式通电试生产。如果试生产阶段一切顺利,预期12月产量稳定。届时氧化铝价格或进一步走低,成本端支撑较弱。从供应端来看,今年秋冬季限产影响较为有限,但是新增产能投放较为集中。11 月新增产能主要集中在内蒙古新恒丰、创源金属、广西百矿、广元林丰及云南神火等地区,均已或即将开始新建产能的启动。复产方面,新疆信因故停产的50万吨产能于1115日开始通电复产,12月底复产完成。根据测算,目前全国电解铝平均成本在13000/吨左右,在吨铝生产利润较高的刺激下,不排除甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加,整体来看12月供应端压力预期仍存。

  从消费端来看,地产方面,2019110月新开工面积约18.56亿平,同比增长10.0%。竣工方面,2019110月房屋竣工面积约5.42亿平,同比下降5.5%。汽车方面,10月我国汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆,较去年同期分别下滑1.7%4%。受新能源补贴退坡影响,新能源汽车产销持续大幅下滑。而出口端受出口利润下滑以及越南、阿根廷等国家对中国出口铝材的抵制影响,9月中国出口未锻轧铝及铝材43.5万吨,环比8月减少6.65%。消费端整体表现不佳。

  后期需重点关注两方面,一是氧化铝及电解铝投复产实际进展;二是今年冬季收储力度如何。总体来看,宏观不确定性风险提升,供应端压力预期仍存,需求端表现不佳,后期铝价偏弱运行概率较大,建议逢高做空。


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