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宏观资讯20191202
作者:admin   来源:本站  发表时间:2019-12-2 21:01:02  点击:

打破传统现象 金银保值效果更好

  国内金银商品期货主力合约间隔有6个月,临近的合约流动性不足,形成了“612现象”,这种近月合约不活跃、主力合约不连续的情况,不利于实体企业利用期货市场进行套期保值。金银贵金属期货合约只有两个活跃合约,这一直是众多参与金银保值企业绕不开的痛处。两个合约相差6个月,较大的基差波动给套期保值带来不便,也给实际需要在期货市场交割买入或卖出现货的企业带来不便。
  针对企业在贵金属保值上普遍存在的困难,上期所积极进行市场调研,走访生产、消费、贸易企业,进行专门问卷调查,找准金银活跃合约较少的痛点,对症下药。通过减少交易成本、引入做市商、加强市场宣传培训等多种方式,努力推进金银双月轮转新模式。目前金银期货双月合约成交量大幅提高,流动性已经可以满足企业的正常套保需求,白银2002合约已经取代1912合约和2006合约成为持仓量最大、交易最活跃的合约。
  云南铜业(000878,股吧)作为中国最大的铜企之一,可生产电解铜130万吨/年、黄金12吨/年、白银600/年。除铜以外,金银是企业最重要的主产品。由于公司黄金全部在国内销售,白银大部分在国内销售,所以金银保值主要在上期所金银合约上建仓。我们严格进行贵金属的期现对应保值,年金银保值数量较大,但金银活跃合约较少,移仓较为不便,想卖出交割但最近的合约流动性又难以满足,这些痛点一直给企业金银保值带来不便。然而,金银双月轮转新模式推出后,我们真正从中获得了便利和收益。
  第一,手续费减免使企业金银保值成本进一步下降,当日平仓免手续费的模式,不仅有利于企业与当日零售购销的保值对应,而且不产生保值费用;第二,更多合约的流动性提升以及持仓量的扩大,不仅有利于企业针对现货就近建仓,减少基差波动带来的影响,而且有利于企业均匀分布持仓;第三,金银活跃合约的增加有利于套利交易者和贸易商的积极参与,从而带来流动性的增加,减少开仓和平仓的交易滑点;第四,金银活跃合约的增加有利于企业进行内外盘套利,有利于上期所与上金所金银合约套利等多种交易模式的丰富。
  在国际期货市场,不管是农产品(000061,股吧)还是工业品,各合约成交量、持仓量较为均匀,几乎所有挂牌合约都能轮番活跃。虽然我国期货市场的持仓与活跃结构与国际市场还存在一定差距,但我国期货市场坚持改革创新、求真务实、服务实体的改革举措,为实体企业保值营造了更好的交易和交割环境。

  “唤醒”不活跃合约,提高主力合约的连续性,贴合了现货企业连续贸易的实际情况,将期货市场服务实体经济、服务现货企业的功能发挥到了实处。云南铜业一路走来,见证了上期所金属品种从无到有、从小到大、从期货到期权,他们的每次改革和创新都与我们息息相关,我们一直都是中国期货市场发展的受益者。未来,我们仍将做期货市场忠实的参与者、受益者,不忘初心、砥砺前行。


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