股指期货：股市的减震器

自2007年11月以来，沪深股市震荡加剧、不断破位下行。面对股市集体下跌的系统性风险，无论是机构投资者还是散户，都束手无策，只能任由市值缩水。作为应对股市系统性风险的股指期货，如何用来应对市场风险呢？

　　股市是经济晴雨表

　　股市是不是反映国民经济的晴雨表？是的！如果把股市分为长期、中期和短期，从长期看，它确实是反映国民经济的晴雨表，这从国外股市与GDP增长的实证分析都可以得到证明。但是，在短期内却可能得不到反映，有时候二者的走势是完全相反的，比如现在，市场的走势便是与经济走势相反。国际上著名的股票专家曾做过比喻：一个人遛狗，牵着狗，人是走直道的，但狗却是绕着人来来回回地走。如果人走了一公里，那么这只狗可能来回就跑了四五公里。这就是经济增长和股市的关系，股市就是这只狗，但 它的方向与人是一致的。所以，从短期看，就是现在我国股市缺少人气。从中长期看，它与未来经济发展的方向是一致的。我坚信未来我国股市是一个大牛市。

　　只应对市场本身风险

　　股指期货应对市场风险的作用是有限的，它只能应对市场本身的风险，市场本身以外的风险是没有办法用它来应对的。比如，我国股市是政策市，市场等着国家出政策，否则就不入市。再比如，我国股市的体制性风险非常大。还有，现在上市公司又犯了过去的病??圈钱。这些体制性风险、政策性风险等，都是股指期货解决不了的。

　　从技术分析的角度看，无论怎么分析股市也不会跌回1000点。当然，也有很多人说股市2000点不为过。虽然如此，但我们对政府解决股市问题的能力是有信心的，上市公司圈钱问题等也会随着我国股市的发展得到很好的解决。

　　越早出台越利于股市

　　股指期货越早出台，越有利于股市的发展。从美国等国家的经验看，这些国家出台股指期货助涨了股市，因为股市本身是牛市。在我国的台湾和韩国，股指期货是助跌的，因为亚洲金融风暴以后的股市是下跌市。最后的结论是，股指期货是中性的。

　　但中性也有它的作用。在股市大涨时推出股指期货，确实利涨，但它的涨势会变得很复杂。因为基金公司持有了大量的股票现货，它会进行风险管理而做套期保值，往往在股指期货市场上做空，这就使股市在上涨时也不会涨得过火，还有那些上市公司、散户等股票持有者也要进行市值管理。股市是波浪式的，在下跌时自然会有人做多，因为做空的人要平仓，就必须做多，也会有很多人进行波段投资。这样以来，每一个波段都有支撑点了，所以这时股指期货即使助跌，但也会比较慢。

　　股指期货的另一个作用是预期。基于预期，投资者对未来看好，当股市跌到一定程度后，自然就会有人做多，就会用远期的预期来影响近期，近期和远期互相作用，就会使市场不像现在这样，跌的时候没有头，涨的时候太快。

　　用股指期货做好风险管理

　　有必要深刻认识大牛市的特征，做好财富时代的风险管理。从国外股市的运行图看，在一个大牛市当中，比如美国，虽然在1987年发生过股灾，但市场后来依旧涨得很高。所以，越是大牛市，市场会调整得越激烈。这就是人的本性，单个投资者都是理性的，但是，所有投资者的理性加在一起就不理性了。经济学的“暴民理论”讲，正在上课的学生，突然听说着火了，一定会不顾一切地往外跑，结果通道狭窄，人没被火烧死，却全给挤死了。所以，人的本性决定了股市随时都有变动。这次次贷危机，一点点的损失就造成全世界股市的危机，是由于在股市上虚拟经济的影响大于实体经济的影响：当投资者很贪婪时，股市就持续上涨；当投资者恐惧时，它就天天下跌。当恐惧和贪婪都没有时，就产生了一致性振荡。这种振荡最可怕，就是投资者一起往外跑，最终导致金融危机出现。

　　政府的作用就是不让过多的投资者离市。美国发生“87”股灾时，格林斯潘代表美国政府站出来，为投资者树立信心，提供资金，结果危机很快过去，造成的损失有限，与1929年大危机形成鲜明对照。因为投资者都知道，都往外跑，都会被挤死的，还不如坐着等等看。

　　经过多年的研究，我始终认为，我国股市确实是大牛市，但大牛市一定会有波动。投资者进行长期投资，股指期货给了投资者一个手段，在他每次认为该保全自己时，可以使用股指期货这个手段来做风险管理。因此，推出股指期货，对于股票投资者来讲，无论是宏观上还是微观上，都应该是一件好事情。投资者要学运用这种现代金融手段，帮助自己理财。