调控应充分考虑期价信号（中国证券报）

      就反映宏观经济特别是物价走势而言，大宗商品市场最敏感，股市次之，CPI、PPI等统计指标最为滞后。

      美国经验表明，代表一揽子大宗商品价格的CRB指数一般领先于市场利率3-6个月，因此早已成为美国通胀(通缩)的重要早期预警指标。“大宗商品价格直接影响PPI进而传导至CPI。CPI作为通胀或通缩的直接观察指标，影响央行的利率决策。与CPI、PPI相比，大宗商品走势是通胀(通缩)的先行预警指标”。

　　“2007年至2008年上半年的通胀压力，早已通过期货市场价格的变动显现出来。”举例说，从2006年8月开始，大连大豆期货价格便开始触底反弹并一路上扬，从最低点的2486元/吨涨至2006年底的2937元/吨，累计上涨了近20%，但是2006年下半年我国CPI却一直稳定在1.5%左右，并无通胀迹象，直到2006年底大宗商品价格变动才传导至CPI指数之中，致使CPI同比增长率一举突破2%，达到2.8%。此后随着大宗商品的价格继续上扬，CPI指数也一路上涨。

　　“只要大宗商品市场不是特殊管制的，股票市场是全流通的，两者发出的价格信号就会非常明显。”。

　　把握好时机和力度

　　宏观调控对于我国这种政府主动性经济而言非常重要，而其中把握好调控的时机和力度等更为重要。否则，调控不但不能熨平经济波动的周期，反而会加剧波动幅度。

　　从过去一年的实践看，时机和力度都有可改进之处。特别是调控所依据的统计指标和社会舆论反映都非常滞后，而没有充分考虑到大宗商品市场和股票市场发出的价格信号。

　　在调控时机上，鉴于大宗商品市场信息往往领先于统计指标半年时间，因此调控应未雨绸缪，提前做好应对措施。例如，2008年我国部分商品大涨，实际上期货市场从2007年下半年就发出了明确信号，当时油料油脂等期货品种已经出现大幅度上涨。此外在调控力度的把握上，由于未能足够重视两个市场透露出来的价格信息，往往“下药过重”，给宏观经济带来了不必要的伤害。

　　“市场是配置资源的主要手段，不重视市场发出的信息，只是看重滞后的统计数据，对国民经济将带来更大伤害”。首先，宏观决策部门应有专人来研究大宗商品价格信息，要清楚地了解市场告诉了我们什么，这样在信息来源上更加可靠，更加符合市场经济的运行要求；其次，在决策上要防患于未然，当趋势来临时，应提前实施决策，这样才能把握宏观调控的节奏和力度，变被动为主动，而不是跟着统计指标走，从而找出一条真正科学、符合中国实际的宏观调控道路。