页岩油行业资金枯竭，美国能源独立之路遇阻

自2008年“页岩气革命”爆发以来，国际油价再也没站上过140美元/桶的高位。美国是世界上首个实现页岩油商业开发的国家，目前有90%以上的页岩油都来自美国。只要油价涨到70美元/桶以上，美国就可以抛出大量页岩油打压油价，页岩油也因此成为美国打压OPEC（石油输出国组织）和实现能源独立的重要筹码。但受近两个月油价下跌影响，华尔街很多股票和债券投资者都选择了规避小规模的独立勘探商。

　　过去，规模较小的独立页岩勘探商是美国石油生产的主力军，但由于近几个月油价下跌，华尔街对这些勘探者的态度也发生了巨大转变。

　　在对冲基金数据供应商Morningstar追踪的240个高收益共同基金中，大约3/4的资产对能源的投资不足10%，远低于中性权重14%。

　　对于生产商来说，石油和天然气储量是从银行贷款的重要依据，但目前，银行却在重新审视这些能源的价值。英国《金融时报》分析师认为，银行可能会在一年内进行两次年度审查，以进一步限制这些公司的借贷能力。据Portillo估计，这种转变可能会导致2020年银行向生产商提供的贷款额度减少10%-25%。

　　达拉斯联储对200家石油和天然气公司的最新调查显示，目前银行已将借款人的杠杆上限从过去公司息税、折旧和摊销前利润的3.5-4倍，降低到2.5-3倍。“似乎没有人会为石油和天然气项目投钱，华尔街对石油不感兴趣的现象非常明显”。

　　此外，由于一些生产商依赖自有资金进行勘探，导致新开发的油气储备不足，这样一来，企业想从银行贷款就会变得更加困难。Raymond James银行分析师Michael Rose表示，“如果你不能筹到更多钱，那就会变得一穷二白。”

　　事实上，页岩油行业的财务困境已经延续了很长一段时间。研究公司Dealogic的数据显示，自2014至2015年油价暴跌之后，美国油气生产商在2016年从股市和债市共筹集了566亿美元。虽然过去三年美国石油产量增长了1/3，但今年迄今为止，这些生产商仅筹集了194美元。

　　由于钻井下滑而导致的产量下降，实际上是从去年开始的。“由于原油的生产周期较短，从钻井到实际产油大概需要3-6个月时间，所以现在看到的产量增速放缓，实际上是去年第三季度末钻井数开始下滑的验证。”

　　“从长期来看，由于页岩油的生产特性是爆发速度快，但过了产量高峰期后，衰减速度也很快，所以在上游投资跟不上的情况下，如果再没有勘探或开发增量油气资源储备，页岩油的产量确实会出现疲弱，甚至负增长的态势。”