远近合约走势分化，期现套利机会凸显

远近合约走势分化，期现套利机会凸显

近期商品市场受到整体宏观环境的影响，整体氛围偏空，走势较弱。部分品种出现远近月合约走势分化，为投资者提供了风险较小的套利进场机会。

套利策略：

    1、方向：卖豆油1205买豆油1201

2、进场：价差超过150点建仓（激进的投资者可以选择在110点附近减仓），逢反弹加仓

3、止盈：第一目标价位在0点一线（持有期限较短），第二目标价位-200一线，其后可视自身风险偏好逐步减仓持有。

4、止损：止损位建议设置在200一线，价差一旦超出200，须止损离场，等待价差回归200之内。

5、资金控制：建仓时资金占用在40%以内，加仓时的资金占用在15%以内，每到达目标位时，减仓30%。

豆油历年价差走势图（5月-1月）

趋势：

由图可见，除09、10两年外，历年豆油价差呈现向下的趋势性走势，即自每年9、10月份起，价差逐渐走弱，5月合约价格升水逐渐减小，直至贴水状态。虽然2009与2010两个年度价差为出现大幅降低的走势，但依然存在由远月升水至远月贴水的过程。

此外，即使考虑到上述年份所处的不同经济周期，各年份价差均出现了由远月升水向贴水的过渡。因此我们认为，本年度的9月起至年底，价差依然会走出相类似的趋势。

如果考虑到当前整体疲软的宏观经济环境，今年的豆油价差可能会复制08年走势，在第四季度大幅走弱。

因此我们建议在豆油套利的操作上以卖远买进为主。

进场：

   豆油1-5月价差分布图

由分布图可见，豆油1-5月价差，总体均值为-54点，标准差196点，拒绝正态分布，数据呈现明显左偏。当豆油5月合约升水超过150点以上时，我们可以认为当前价差处于常态分布之外，并且有较大可能向大概率区间回归。

因此，我们建议豆油开仓价差控制在150点以上（风险承受能力较强的投资者可以在110点以上开仓）。

收益与风险：

第一目标价位在0点一线（持有期限较短），第二目标价位-200一线，其后可视自身风险偏好逐步减仓持有。

止损位建议设置在200一线，价差一旦超出200，须止损离场，等待价差回归200之内。