期货市场风险管理概述5.7

（一） 期货市场风险管理

一、期货市场风险的成因：
1、价格波动：
在市场经济条件下，商品的价格受供求关系因素的影响而上下波动。对于商品的生产和经营者来说，价格波动的不可预期性增加了生产、经营的不稳定性，而期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，从而产生高风险。
2、杠杆效应：
期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约一定比例的保证金即可进行交易，保证金作为合约的履约担保。期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的主要原因。
3、非理性投机：
投机者是期货交易中不可缺少的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者，不仅促进合理形成价格，而且提高市场流动性。但是，在风险管理制度不健全、实施不健全、实施不严的情况下，投机者受利益驱使，极易利用自身的实力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动。
4、市场机制不健全：
期货市场在运作初期由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。

二、期货市场风险控制的方式：
1、价格预测：
在市场决策过程中，这是极关键的第一个步骤。通过预测，交易者决定到底是看涨，还是看跌，从而回答了我们的基本问题：我们应该以多头一边入市，还是以空头一边入市。如果价格预测是错误的，那么以下的一切工作均不能奏效。
2、资金管理：
资金管理是指资金的配置问题。其中包括投资组合的设计，多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险，报偿-风险比的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等。
3、遵守投资原则
（1）期货投资总额原则
① 总投资额必须限制在全部资本的50%以内。
在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半。
② 在任何单个市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%--20%以内。
这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金，从而避免在"一棵树上吊死"的危险。
③ 在任何单个的市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%-10%。
这是交易商在交易失败的情况下，可以承受的最大亏损。在我们决定应该做多少手合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是我们极为重要的出发点。因此，对于100，000元的帐户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过10，000元。
④ 在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--30%以内。
同一群类的市场，往往步调一致。为了防止交易商在某一类市场中陷入过多的本金，我们应该控制投入到这一类市场中的总头寸。
（2）单笔期货投资原则：
① 决定头寸的大小：
交易头寸的大小，我们一般采用10%的原则，即把总资本（如100000元）乘以10%，就得出在每笔交易中可以注入的金额。100000元的10%是10000元，我们假定每张大豆合约的保证金要求为2500元。那么10000元除以2500元得4，即交易商可以持有四张大豆合约的头寸。
② 分散投资与集中投资
虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散的过了头。因此我们必须找到一个合适的平衡点。
③ 设置保护性止损指令
我们强烈呼吁一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素，与资金管理方面的要求进行综合的研究。
（3）报偿-风险比
最成功的交易商也能在40%的交易中获利。事实是大多数交易以亏损而告终。这样我们就涉及到了报偿-风险比的问题。因为大多数的交易是赤字，所以我们唯一的希望就是，确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。对每笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标，以及在万一失败的情况下的可能亏损金额。报偿--风险比有一个通用的标准，3比1。在考虑一笔交易时，其获利的潜力至少必须3倍于可能的亏损，我们才能够付诸实施。"让利润充分增长，把亏损限于小额。"在期货交易中是老生常谈了，因为就每年来说，我们仅有少数的交易可致巨利，所以机会难得，必须尽量扩大战果。

三、 期货市场与股票市场风险的区别
a) 产生风险的系统原因不同
b) 风险刚出现时可采取的措施不同
c) 价格定位的准确性不同
d) 技术图表的可信度不同
e) 信息不对称的程度和作用不同
f) 风险可控程度不同
g) 反败为胜的机会不同

（二） 、期货市场投资理念：
一、认识自己
相对于认识期货市场，更重要的是首先认识自己。有期货历史以来，没有任何一个专家百战百胜，没有任何一种分析工具次次灵验！记住：我们是人，不是神！人对事物的认识总会受时间、空间的局限，而面对的是变化的、运动着的世界，考虑不周，失算是难免的。认定自己犯错是必然的，才是走向成功的第一步。抛弃包赚的梦臆，才是有机会赚的前提。
有人常常错了就埋怨行情不合理，什么叫合理？你跟着行情走就是合理，你想行情跟着你走才是不合理。要知道，在期货市场买卖双方是人在交易，不是猫呀、狗呀在交易。买也好，卖也好，都是一种行为。而人的行为是受思想支配的，受情绪影响的。恰巧人的思想是最复杂、最难捉摸的。情绪有理性的时候，有非理性的时候，甚至有疯狂的时候。反映到市场，有时出现非理性的行情就不奇怪了！
市场是由人组成的，离开了人的活动就无所谓市场。所以，认识自己，有自知之明，才能掌握认识市场之钥，在心理上具备承受风险的能力。

二、控制投资额
从事期货买卖，有一个基本原则，就是有闲钱不妨投资，但要亏得起多少做多少，千万不能赌。期货采取保证金制度，生意做大十倍、二十倍，固然是本小利大，相对风险也大。面对千变万化的行情，难以捉摸的人气，谁敢保证百分之一百有把握赚钱？哪个投资者不需面对"万一亏了怎么办"的课题？
一个人首先要保障自己的生活。衣、食、住、行，儿女教育、供养父母、交际应酬、旅行消遣……样样要钱。这些方面的资金是绝对不能动的，试想，如果为了参与股票或期货投机，而将房子抵押贷款，把孩子上学的资金挪用，一旦投资失利，怎么交代？
一个企业家首先要保障生产。厂房租金、员工工资以及水电、原料、机械设备、运输、保险金，以及税金等所需资金，不能发生任何问题。这方面的资金是绝对不能动的。试想，如果为了参与股票及期货买卖，而动用原来作为采购原料和支付员工工资的资金，一旦投资失利，岂不耽误了大事！
事情总有先后轻重缓急之分。生活涉及自己的生存基础，生产关乎自己的发展基础。既然期货买卖有发财的机会，也有破财的危险，你要做到任何情况下都不影响自己的生存和发展，前提就是有多余的资金在手才能加以考虑，绝对不能本末倒置，把生存和发展做赌注。
期货买卖决策过程中，心理因素决定一切。胜负往往系于一念之间。研判行情必须心无杂念，资金运用必须无后顾之忧。亏得起多少做多少，即使亏光了也不影响生活品质及生意周转，就能轻装上阵，谈笑用兵，胜算自然较高。动用生活、生产资金去买卖期货，必定患得患失，包袱沉重。心里老担心，输不得哟，亏了房子就会被银行拍卖，亏了原料就没钱进货，亏了员工薪水就没有着落……杂念多多，方寸大乱，又怎能看得准、做得对呢？事情就是这样怪：不怕亏的，越不会亏；背上只能赢不能输的包袱，反而容易亏，并且往往亏得最惨！

三、制定并严格遵守交易计划
在期货市场，每天都可能发生一些刺激的事情。面对那些突如其来的变化，必须学会控制自己的情绪，保持冷静，心平气和地处理。否则，迟早会被淘汰出局。因此，在交易之前你必须制定一个明确的交易计划，并在之后的交易中严格遵守。事实上，期货投资充满了刺激性，受得起刺激才能参与。有些人控制不了自己的情绪，做了多头，大势往上跳一跳，脸上立刻笑一笑；价位往下走一走，眉头马上皱一皱。赚到一段价位，欢天喜地；出现若干浮动损失，寝食难安。当一个人的情绪起伏完全被行情涨跌所牵扯，他还能够清醒客观、指挥若定吗？
交易者要控制自己的情绪，一是亏得起多少做多少，不要赌身家，这样心理负担较轻。二是事先做好一套看对何时平仓获利，看错何时止损认赔的计划，盈亏都在意料之中，心理承受能力增强了，情绪自然稳定。

四、学会休息和等待
不明朗的市不入，是期货投资的重要原则。正如政治家有所为，有所不为一样，走势明朗时要果断把握机会，不明朗时要耐心等待机会。
有时缺乏新的刺激因素，买卖双方均采取观望态度，交投疏落，行情牛皮，就会不明朗。
有时多空交战，势均力敌，买卖双方力的较量处于相持阶段，呈现拉锯状态，反复上落，就会不明朗。
有时经历一番暴升或一轮大跌，出现风雨过后的平静，行情盘整，大势不明朗。
有时等待一项重大消息，未知揭晓结果是利多抑或利空，呈现激战前的沉寂，趋势也会不明朗。
期货买卖，顺势而行是原则，趋势不明朗，怎么去顺应？勉强入市，决策无依据，获利无把握，为炒而炒，失去投资意义，而且十居其九以亏损收场：要嘛，就被牛皮闷局以点数打败；要嘛，就被大市朝反方向突破技术性击倒。
买卖期货目的是为赚钱。赚钱要讲机会。不明朗就是机会未到。这段时间应该袖手旁观，休息一下。一来对上一阶段买卖得先作一番总结，吸收经验教训；二来密切注视市场走势，研究下一步买卖方针。

五、宁可错,不可拖
很多人参与期货买卖，满怀希望赚大钱，不愿去想会亏钱。其实赚与亏都是买卖结果的一部分。老是想着涨跌到某个价位可以赚多少，并不保证会变成现实：相反，行情不利时，采取鸵鸟政策，不敢正视，却只会令事态愈加严重，难逃断头命运。商场如战场，战争的要义是保存自己，消灭敌人。为什么军人上了战场首先要戴上钢盔、穿上防弹衣呢？目的是减少伤亡，采取这样的预防措施不等于缺少必胜信心，而是正视在战争中自己也有被击中的可能性。做期货，谁不想赚钱？想是一回事，实际过程中，总会有看错亏损的时候。在战略上希望赚多些，在战术上首先力求亏少些。
期货投资赚与亏的机会是一半对一半。亏的时候能够少亏一点，赚的机会相对也就大了。怎样才能做到少亏呢？第一是心理上要有"亏损是买卖结果的一部分"的观念，勇于接受失败，控制好自己的情绪；第二是要强制自己在第一时间下限价（止损）平仓单，要有壮士断臂的气概，错了不拖。六、把亏损控制在最小幅度内
做期货，涨和跌是走势矛盾的两面，赚和亏是买卖矛盾的两面，两者是对立地统一，每个人都希望自己赚，但总不会每个人都赚；每个人都不愿吃亏，但事实上总会有人亏。你欢喜时有人愁，你焦忧时有人乐。根本上亏损是买卖的一部分，毋须错愕震惊，应以平常心对待。
赚与亏是市场走势客观升降的结果，并不以人们的主观意志为转移，也不会因我们的情绪表现而改变。当帐户出现亏损的时候，如果我们心急如焚可以令亏损消失的话，我们不妨去急；如果我们怨天尤人能导致亏损消失的话，我们尽管去怨，既然急、怨于事无补，徒乱阵脚，何不面对现实，坦然接受。
期货交易充满刺激性。所谓刺激，表现在走势上是可以大起，也可以大落；反映在平仓结算上是有可能大赚，也有可能大赔。参与买卖之前，本身就应该预见到两种结果，对有一半机会亏损做好充分的心理准备。
要正确对待亏损，首先要认清：人们往往会百密一疏。自己如果犯错误，必须勇于面对失败的事实。看错了有亏损是天经地义的。
要正确对待亏损，其次就是严格贯彻"亏得起多少做多少"的原则，不要挪用主要事业的本钱，不要动用生活费用，而是以一部分闲钱来投资，亏了亦无碍大局、无伤大雅，这样就不会有输不起、输不得的心理压力了。七、大众永远是错误的
在风险投资市场中，最终的获利者只占10-20%，大多数的交易者以失败告终。因此，我们在交易中决不能人云亦云，盲目听从别人的意见，即使是所谓的专家。学会用自己的头脑分析问题，虽然可能遭受失败，但是持之以恒，必然逐渐走向成功。尤其是在市场人气鼎沸的时候，更要保持清醒的头脑。在绝大多数交易者看法趋于一致时，也许转折就在眼前。

八、实际交易中应注意的原则：
1，顺应中等趋势的方向交易。
2，在上升趋势中，乘跌买入；在下降趋势中，逢涨卖出。
3， 当采取金字塔法增加头寸时，应遵循以下原则：
a. 后来的每一层头寸必须小于前一层。
b. 只能在盈利的头寸上加码。
c. 不可以在亏损头寸上再增加头寸。
d. 把保护性止损指令设置在盈亏平衡点。
4, 绝不要追加保证金，别把活钱扔进死头寸里去。
5, 为防止出现追加保证金，确保至少拥有总的保证金要求的75%的净资金。

（三） 股指期货
一、 产生与发展：
股票指数期货是一种以股票指数作为标的物的金融期货合约。
大家知道，股票市场上的风险分为股市的整体风险（系统风险）和单个股票的市场波动风险（非系统性风险），投资者可以通过投资组合而避免个股风险，但不能有效的防止系统风险，因此也就催生了股指期货。
1982年美国芝加哥推出股指期货以来，全球37个国家地区开设了上百种股指期货交易，集中在美洲、欧洲、亚洲地区，我们所熟悉的恒指于86年推出。
恒升指数交易有一半来自香港本地区散户参与，19%来自香港机构投资者，海外投资者占28%，会员只占6%。恒指每个点50港元。
1991年-1998年，全球股指期货交易额高达20.8万亿美元，成为新兴证券市场开设衍生交易的首选品种，对证券市场运行具有极大的经济效用。
我国属于新兴市场，股票市场经过九年的发展，各方均要求股指的出台。3月17日，《人民日报》海外版登出《市场呼唤股指期货》一文，就是一种政策导向。
一般指数的推出主要考虑以下因素：
指数的计算方法、成份股数目、行业分布、法律法规上允许，以及引入股票买空卖空机制。
合约设计的思路如：合约面值在10万元左右，主要面对机构投资者和专业投资人士；最小报价单位10元；为提高交易运作的连续性和活跃性，按国际上通行的作法，合约交割月为3、6、9、12，从而在任何时候都有4个月的合约交易；交易保证金水平设在10-20%，保证金支付可以采用现金、国债和银行保证等形式交易实行涨跌幅限制，保证金每日二次结算。
我国的海南1993年曾开设股指期货，规定每手1.5万元保证金, 最小变动价位为0.01个指数点，持仓最高为500张合约。

二、股票指数期货的特点：
1、卖空交易；
2、交易成本低，仅为股票的10%；
3、杠杆比率：在英国对于一个初始保证金只有2000英镑的期货账户来说，它可以进行的金融时报100指数期货的交易量达7万英镑，杠杆比率为28：1。
3、 市场的流动性较高（其流动性高于股票）。

三、股指期货的选股特点：
指数选股构成更具有广泛性，几百支股票将入选，单支股票的权重将会有限，入选股票是该行业的代表。 四、股指期货的作用：
1、规避系统风险；
2、活跃股票市场；
3、分散投资风险；
4、可进行套期保值；
5、催生股票市场上股票的优剩劣汰（美国股票只有大约15%成长性好，效益佳），迎来真正的理性投资时代。
6、提高市场的透明度。
6、 没有避险工具的市场是不健全的市场。

五、股指期货推出后风险分析：
1、市场过度投机的风险。
2、金融专才溃乏使市场缺少稳定的主导力量。
3、交易风险转移的承担者缺乏金融的相关知识可能会成为市场的牺牲品。
4、现今的证券公司、基金管理公司等机构投资者利用股指进行避险缺乏认识，不入门。
4、 市场参与者的流动性风险（交易不活跃）。

六、股指期货不同合约月的概念：
股指期货的期限短（一般为三个月），流动性强，不象股票一样可以长期持有，这就要求对市场资源合理分配。

七、利用股指期货进行操作的注意事项：
1、市场参与者按其目的划分为：
投机者：一般投机者
套利者----市场不同合约出现指数价差时进行操作。
保值者：保值者所占市场份额是市场成熟的标志。
2、投机者（散户）的注意事项：
大家可以注意到现今股市上涨的板块愈来愈难以捕捉，以5.19行情中科技股板块为例，买不着的股票可以根据科技股指数买卖期指，以达到赢利的目的。
期货指数不是大赌场，里森在日经指数的大窟窿为前车之鉴。
注意事项：
（1）合理分配头寸。
（2）注意止损。
（3）股指并不是保险箱。
3、保值者（机构户）的操作：
（1）股票选择的广泛代表性（符合指数波动规律）。
（2）交易方法的设定：
A、国际上通行的方法
B、交易模型为主的系统分析法
交易模型：技术分析交易模型（江恩理论）
基本分析交易模型（巴菲特）
数字计量交易模型

八、系统交易法在股指期货上的应用。
采用电脑交易系统法有很多的优势：
1、由电脑给出明确的交易信号，完全机械化，无需人工判断，摈除了投资者的主观情绪和心理不稳定造成的影响，不带有丝毫的主观感情因素。
2、具有严格的纪律性。
3、能达到更高程度的协调和前后一致性，保持稳定的回报。
4、确保不错失每个重大行情的入市机会，避免了投资者由于对消息的摸透和人工判断不稳定性和不连续性造成的交易决策失误。
5、按照大行情趋势方向入市交易，让利润充分增长，捕捉到每波大行情的80%的利润。
6、把风险损失有效地控制在预计的极小范围内。（5%-10%）。
7、经过调整交易系统的设置，可以用于赚取短线的差价行情。
8、可同时适用于多个股票，期货品种，确保不错过任何品种的趋势性行情，达到组合投资的目的。