期指平稳运行难掩交易性机会频现
——股指期货月度盘点
上海中大经济研究院宣伟瑜
自从4月16日上市以来,股指期货已经走过了一个月的历程。从各方面的资料了解到,市场首月运行零爆仓率,甚至很少有需要追加保证金的情况。股指期货整体运行平稳,实现“高标准、稳起步”的预定目标。回顾这一个月市场主要呈现出流动性好、期现走势基本吻合、短线投机主导和日内交易机会多等特点。
成交活跃,流动性佳
据中金所公布数据统计,截至14日,沪深300股指期货合约在20个交易日内累计成交344万余手,除首日成交5.8万手左右,其余交易日均超过10万手,日均成交量达到17.2万手,5月12日成交量更是达到31.5万手的天量。
除了成交量显著放大以外,各大期货公司股指期货的同步开户工作也如火如荼,最新的全国期指开户数已达2.2万左右,整体呈现激增态势,表明投资者参与期指的热情高涨。根据已开户的交易情况,投资者的参与度也较高,日均交易户数约占五成以上,主力合约日均每户成交量基本维持在8手以上。从规模和市场活跃性看,我国股指期货市场发展迅速,几乎用一个月时间走过了其他海外市场几个月甚至半年的时间。
期股联动显现
自4月19日、5月6日、5月11日的暴跌,到近几日的反弹后振荡,乃至盘中的走势,我们不难发现,期货与现货存在较强的联动性,其走势基本上吻合。以4月16日收盘价格计算,本轮下跌沪深300指数下挫了14.5%,而期指主力合约跌幅达到16.2%,股指期货的走势基本是跟着现货走,没有出现独立行情。
然而,在我们看来,股指期货并不是A股市场下跌的原因,期指上市后A股大跌实属巧合。首先,空前严厉的房贷新政、通胀压力引发对加息“靴子”落地的担忧,以及欧债危机导致外围市场疲弱,才是这一轮下跌的主导因素。其次,从资金量来看,虽然市场每日成交金额超千亿,但截至上周末,结算后持仓占用资金约35亿,对于A股市场近15万亿的流通市值影响颇微。准确地说,股指期货更像是沪深300现货的影子市场。期指合约跟随现货指数下跌,更多的反映了市场上看空的情绪和预期。上周中盘间一度跌过现货,则把这种表现渲染到极致。
短线交易性机会
伴随着大盘一路单边下跌,期指的成交量、持仓量呈现放大的态势,充足的流动性为投机交易提供了足够的空间。仅以5月份为例,10个交易日中,日内波动幅度超过50个点就有8个。期指上下震荡的“霹雳走势”,对于有经验的期货交易者来说,短线交易性机会俯拾皆是。如果用布林线技术指标来分析,当价格接近布林线的上轨、下轨或中轨线附近时都可能会出现交易性机会。
我们也可以从持仓量与成交量背离来判断当前市场的特点,持仓量在国外称为“Open Interest”,其实叫“持仓兴趣”更准确些,它反映了大资金的动向,体现市场参与者对一个品种的兴趣。海外成熟市场的股指期货持仓量与成交量比例基本持平或者不到1:1,而沪深300主力合约的这个比值却不到1:20。此外一个现象是,5月份几乎每天都是上午持仓量明显上升,但到下午2点30左右持仓量就显著下降。说明期指交易者大部分对于持仓过夜兴趣并不大,以日内短线操作为主。另据统计,5月合约当日基差和沪深300指数的振幅的相关系数将近0.75。当基差扩大或缩小到一定程度,短期交易性机会将显现。
纵观股指期货上市后,整月行情一路下挫和日内大幅震荡,让坚守做多的投资者“头破血流”,公募基金尤其是股票型基金成为的“重灾区”,买入持有思维模式正受到强力冲击。在日内波动较大的市场中,低吸高抛的超短线技术将大行其道,成为战胜市场的法宝。(CIS)
2010年05月20日 04:08 中国证券报-中证网
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