证监新招料难改A股颓势 专家建议推出股指期货

在沪综指上周五跌破七年前的最高点2245点后，中国证监会于当晚出台新招，用发行可交换债的方式试图缓解大小非减持给市场的冲击。国泰君安策略分析师翟鹏对本报指出，该举措对缓解短期资金压力有一定作用，但考虑到发行债券存在较高门槛及大小非的减持成本，新招难以改变市场颓势。不过需要注意的是，管理层已开始用新的办法尝试解决市场问题，估计这只是开始。

沪深股市上周出现大幅调整，其中，沪综指跌破了二零零一年六月十四日创出的上一轮牛市高点，甚至一度跌破2200点，2300点下方的250周线、60月线和2245点的技术支撑作用均告失效。该指数上周跌幅超过8.1%，收报2202点;深成指周跌幅9.25%，收报7264点。个股普跌，成交量继续萎缩，显示参与者信心严重不足，市场走势相当低迷。

沪股上周跌幅达8.13%

除了担心未来企业盈利能力大幅下降外，分析师认为，另外一个因素就是大小非减持。为此，九月五日晚间，证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》。海通证宏观分析师汪辉认为，该规定的出台短期来看对持续走低的市场有积极意义，但市场的最终走向仍主要取决于经济基本面变化。

他强调，该规定给股东提供了一个选择权，特别是对于那些国资委不愿意减持的央企，提供了一条输血新模式，有助于缓解其一定期限内的融资压力。不过，对一些民营大小非其实作用不大。实际上，目前急于减持大小非的股东，有相当一部分属于持有上市公司股票质量不好，或者自身属于投资型公司，所持股票解禁就急于套现，上述情况可能多半不符合发行可交换债的要求。因此，分析师表示，不能过高估计可交换债对缓解大小非减持的作用，可交换债仅是大小非股东所可能选择的一种融资途径，具备一定成本和不确定性，且要视市场的接受程度，才可获知最终是否能够成功发行。

本周公布八月CPI

为了提高市场的流动性以及缓解难以遏制的跌势，翟鹏建议可以推出股指期货，至少能够提高权重股的投资价值，改变目前只有单边做好才有收益的格局。对于后市，他认为，主要取决于经济基本面，要重点关注十月份召开的十七届三中全会，因为目前内地不仅是新兴市场，而且还是经济转轨的市场，经济结构的调整已势在必行，至于如何调整以及保证经济长期可持续发展，相信三中全会会给出相应答案，股市届时也会有一个比较明朗的可预测的经济环境。

除了发行可交换债外，本周还需要关注即将发布的八月份的主要经济数据。国家统计局之前发表报告称，随著下半年翘尾因素影响的减弱，CPI可望进一步回落。但投资者同时担心盈利能力也快速下降。安信证券甚至推断，三季度上市公司将出现单季度净利润负增长现象，盈利下降的严重程度远超市场预期。因此，目前的颓势难以改变。